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通過對比分析招商銀行和富國銀行數據，我們發現招商銀行ROE水平高于富國銀行主要受到較高財務杠杆和利潤率的驅動，但杠杆的驅動效應正在減弱，利潤率的貢獻度提升。輕型銀行轉型和金融科技應用逐步成爲招商銀行提升盈利能力的有效工具。相比于富國銀行，招商銀行中間業務收入占比有待提升，需加速輕型銀行轉型，持續完善財富管理業務體系。
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遊資和軍工ETF份額的大幅增長或成爲推動Q1板塊反彈行情的主要資金來源。展望未來，我們認爲軍工持倉占比指標繼續下行空間較爲有限，隨著行業基本面改善持續疊加資産證券化預期提升，公募投資機構信心有望逐步恢複，軍工持倉占比大概率會增加，板塊彈性將重新體現。（二）基金軍工持倉分化延續，真成長個股受青睐。從2014Q2至2017Q1基金持倉集中度主要集中在0.41至0.47間窄幅波動。爲了增強弱市環境中的抗風險能力，2017Q2之後，隨著軍工指數持續下探，基金持倉集中度逐步提升至2018Q3的0.73，公募基金對大盤白馬股抱團現象凸顯神手麻將 v2.37…，。進入四季度，基金持倉集中度一年以來首次出現回落，持倉風格現分化迹象，2019Q1集中度進一步下滑至0.57，風格切換得到驗證，真成長中小盤個股受到基金青睐。
